Market Rewind 3

Förutsättningar

Nyheterna under dagen var övervägande bearish: Modys sänkte Irlands kreditvärdighet, IMF uttalade att återhämningen var obalanserad och ohållbar, samt statistiken under analytikernas förväntningar.

Tekniskt så stängde marknaden starkt efter gårdagens trenddag. Efter en sådan trenddag kan typiskt sett en snäv konsolidering förväntas, åtminstone under första delen av handeln.

Tekniska nivåer

Gårdagens högsta @1158,75 var motstånd och närmaste stöd var @1154,25. Nivån motsvarade gårdagens lägsta notering efter dagens högsta noterats (pullback). Ytterligare ner var stödet @1144.

Kvällens höjdpunkter

Den enkla traden var kort under motstånd då marknaden generellt var svag (nyheterna). Svagheten var utmärkande i Nasdaq som öppna under sin pullback low och därefter bröt range på nersidan före övriga index.

Vid testet av @1158,75 kortade jag efter holding offer på @1158,5. Vanligtvis förväntar jag mig alltid att högsta ska brytas om marknaden printar nivån. Min aggressiva entry baserades emellertid på möjligheten att SPX skulle göra en dubbel topp i dags diagrammet med en ordentlig rörelse ner som följd

Det blev en dubbel topp men den större rörelsen uteblev då indexen istället fortsatte sin konsolidering under kvällen.

Market Rewind 2

Även gårdagens handel bjöd på värdefulla lärdomar om marknaden.

Förutsättningar

BOJ sänkte oväntat räntan och utlovade flera åtgärder för att stimulera risktagandet i Japan. De asiatiska marknaderna mottog åtgärderna positivt och optimismen överspillde i den europeiska handeln. Klockan 16 kom dessutom positiv statistik från USA (ISM) varför två positiva katalysatorer var för handen.

Min förväntning var emellertid en något dämpad handel med hänsyn till att earnings sätter igång på torsdag och månatlig arbetslöshetsstatistik kommer på fredag.

Tekniska nivåer

Stödet @1127 ner och motståndet @1144 upp var avgörande referenspunkter för kvällens handel. Ovan @1144 väntade nästa motståndsnivå @1155,25.

Kvällens höjdpunkter

Den enkla traden var lång över stöd i en stark marknad. Traden kändes dock mer osäker i realtid än i efterhand. SP500 öppnade med ett gap på motståndet och började konsolidera genom att växelvis handlas över och under nivån.

Hur tolkar man en sådan konsolidering? Var traden kort under motstånd (@1144) eller var traden lång över tidigare motstånd och nu följaktligen stöd?

Omständigheter som talade för lång över stöd var det stora gapet som ej kunde fyllas mer än några få tick (gap rule), positiva nyheter från Japan samt sättet marknaden steg på under dagen (trappan). Negativt var att marknaden öppnat vid ett motstånd och inte kunde etablera sig över.

När statistiken väl kom kl 16 ändrades bilden genom att SP500 fortsatte sin konsolidering över motståndet varför utgångspunkten nu var att @1144 var stöd.

Trots vetskapen om detta var det psykologiskt betungande att hålla lång position igenom den 20 minuter långa konsolidering som följde. Trade location är kung. Den som etablerat sin långa position nära @1144 kunde känna mindre press än den som tagit position något högre och fick finna sig i en större stoploss om @1144 bröts.

Vid nästa motstånd @1155,25 syntes samma mönster genom konsolidering under nivån och sedan konsolidering på nivån. Med hänsyn till tiden och kvällen styrka var frågan främst huruvida långa positioner skulle avvecklas och inte om motståndet skulle kortas.

Av en jämförelse med föregående dag då motstånden och stöden respekterades mer exakt följer följande iakttagelser.

1. Hur marknaden uppför sig före ett test är av betydelse i bedömningen av hur man ska agera vid en nivå. I föregående dags handel rörde sig priset hastigt mot motståndet/stödet och när det väl träffades dröjde inte reaktionen. I dagens handel rörde sig priset långsamt och stegvist mot motstånden och den omedelbara effekten av en träff uteblev. Istället konsoliderade marknaden sina framgångar.

2. Även tiden på dagen är av betydelse. En rörelse har större risk att misslyckas i början av dagen än i slutet av dagen.

En ytterligare intressant iakttagelse under kvällen gällde transition patterns. Om inte divergensen är meningsfull så är inte denna typ av set up för handen. Om du måste förstora diagrammet och använda markören för att avgöra om momentum i ticken har ökat eller inte i förhållande till tidigare extrem så är fråga helt enkelt inte om ett transition pattern.

Market Rewind

Nedan följer några tankar om gårdagens handel.

Förutsättningar

Gårdagens nyheter var bättre än väntat Pending Home Sales & sämre än väntat Factory Orders. Min bedömning var att nyheterna inte hade sådant värde att kunde påverka kvällens utfall nämnvärt. Sentimentet var dock ganska negativt. Dollarn hade stärkts vilket många gånger, om än tillfälligt, påverkar råvarupriserna negativt.

Tekniska Nivåer

Närmaste motstånd upp var @1144. Nivån har tidigare varit avgörande i det dagliga diagrammet (dubbel topp) och var en viktig nivå i fredagens handel. Kunde ES etablera sig över @1144 så såg @1153,50 ut som ett rimligt mål. Under @1144 så var fredagens lägsta det sannolika målet.

@1141,5 var fredagens VPOC och således en viktig referens nivå. Likaså var @1138 en betydelsefull nivå utifrån de senaste dagarnas handel.

Support ner var @1131,25 och framförallt @1127,25. Vid senaste testet av @1127,25 hade köparna drivit upp priset med full kraft och lämnat en ”hammare” i dagsdiagrammet vilket gjorde nivån extra intressant.

5m Diagram

1m Diagram med TICK

Orderflödet

Utvärdering

Den enkla traden igår var kort under motstånd (@1144) . Jag uppfattade dock inte marknadens svaghet förrän i efterhand när @1138 bröts neråt.

Generellt upplever jag Support playen, Pullback playen och Transition Pattern playen som mina tre bästa setups. Vid exempelvis en breakout är det inte alltid lätt att avgöra om den är reell eller inte när den händer. I efterhand finns flera ledtrådar i form av volym och köp/sälj tryck. En verklig och framförallt explosiv breakout ger ofta en Pullback play med hög sannolikhet att lyckas.

Matchplanen

I ett tidigare inlägg skrev jag några rader om att hålla handelsmodellen okomplicerad. Som exempel nämnde jag stöd och motståndsnivåer. I kommentarerna till inlägget ställdes en fråga om vilka kriterier jag ställde för kort eller lång position. Det finns ett enkelt svar och ett invecklat svar.

Det enkla svaret är att vara lång över stöd i en stark marknad och kort under motstånd i en svag marknad. I realiteten är det inte alltid så lätt att avgöra om spelet är att sälja motståndet eller köpa breakouten.

I fråga om tekniska stöd nivåer kan följande förväntas (det motsatta gäller motståndsnivåer).

1. Studs innan nivån.

2. Studs vid nivån.

3. Studs under nivån.

4. Stödet bryts och en momentum breakdown följer.

5. Stödet bryts och övergår till motstånd.

6. Priset konsoliderar över stöd nivån.

7. Priset konsoliderar vid stöd nivån.

8. Priset konsoliderar under stöd nivån.

Ovan ger fyra setups att överväga vid en stöd nivå: S/R, breakdown, failed breakdown och pullback.

Nivåns betydelse är avgörande för hur jag väljer att spela nivån. Ett viktig stöd nivå har hög sannolikhet att hålla ett första test. Om den bryts med så mycket som ett tick, så följer vanligtvis en meningsfull breakdown. Är stöd nivån av lägre dignitet tenderar priset mer ofta att gå igenom nivån utan att faktiskt bryta ner.

I min handelsmodell utgår jag från tekniska nivåer i det dagliga diagrammet (A), i föregående dags handel (B) och intra dag (C). Jag åsätter även vissa nivåer ett plus (+). En plusnivå är en nivå jag inte vill missa. Det kan vara ett tidigare genombrott med hög volym (pullback), eller ett nyligt stöd som orsakade en betydande rörelse vid det första testet (S/R).

Jag köper inte under en A stöd nivå och säljer inte över en A motstånds nivå. Jag är redo att köpa/sälja en bit framför denna nivå, men min stoploss är alltid snäv. Är fråga om en A+ nivå prioriterar jag nivån med limit framför orderflödet. Jag är redo att öka position vid bekräftelse i orderflödet efter en A nivå. Om nivån bryts presumerar jag att genombrottet är verkligt.

Mina B och C nivåer är referens nivåer. Jag agerar först efter bekräftelse i orderflödet. Jag ger affärna mer utrymme (stoploss) och jag adderar aldrig till en position. Efter ett genombrott presumerar jag att brottet kommer misslyckas.

Mer följer.

Holding Offer

Ett exempel på responsiva säljare/offer holding från morgonens handel.

Tyska Bund (FBGL) öppnade under och testade @131,46 som var en viktig nivå under fredagens handel (doji botten i torsdags i det dagliga diagrammet). Min plan var kort under och lång över denna nivå. Vid testet gick inledningsvis 3677 kontrakt på offer utan att kunna driva Bund upp över nivån. Jag gick kort @131,45. Några minuter senare rekylerade terminen mot nivån. Ovan exempel är ett typiskt mönster i avslutslistan, holding offer. Trots en medelstor post om 100 kontrakt på offer @131,43 gick nästa avslut på @131,42 varför jag fortsatte hålla positionen.

Affären slutade breakeven. Terminen började konsolidera under nivån och visade stryka så jag täckte min korta position. När cash marknaden öppnade klockan 9 exploderade terminen över nivån.

Holding Bid/Offer

"Vad menas egentligen med responsive buying/selling? Är det att säljarna/köparna har en fast nivå de vill köpa/sälja på och avviker inte från denna?

När man pratar om "aggressiva köpare", hur ser man att de är "aggressiva"?"

Termen ”responsiva köpare” finns beskrivet i tidigare inlägg om orderflödet. Nedan följer dock en lite redogörelse för begreppen.

Ofta talas om orderflow och tapereading. Generellt kan sägas att orderflow urspungligen avsåg flödet av externa orders till handelsgolvet, dvs. institutionella köp och försäljningar (”paper”). Genom att iaktta de institutionella representanternas handgester, storleken på deras orders samt huruvida dessa orders är hänförliga till kommersiella kunder eller kunder inom detaljhandeln bedömer de lokala handlarna (”the locas”) huruvida de ska handla med eller mot flödet. I elektronisk handel ser vi orderflödet i orderboken och Level 2 data. Således avses förmågan att tolka köp eller säljavsikten utifrån budgivningen.

Med tapereading avses istället att tolka de faktiska avsluten, vanligtvis utifrån avslutslistan (times& sales). Jag låter ett citat av Humphrey B Neils bok från 1931 ”Tape Reading and Market Tactics” förklara begreppet.

"Market action – the buying and selling of stocks – is recorded on the tape. To the uninitiated eye and brain the tape means little – it is simply a confusion of hieroglyphics and figures. To the student however it offers opportunities commensurate with the skill, judgment, study and self-master employed.

The ticker tape is simply a record of human nature passing in review. It is a record giving us the opinions and hopes of thousands of people. We must dismiss from our minds all other facts. Precious few know, or can hope to know, who is buying or selling. We hear that So-and-So is buying; he may also be selling, through another broker. If he wants us to know that he is buying, we should be chary. So, let us disregard hunches and wild conjectures. If he buys and sells, the record of his transactions will be on the tape. We must make our interpretation from the record. So long as we continue to guess who is doing the buying and selling, we shall remain in a sea of confusion.

Tape interpretation depends upon a consideration of the action of the volume. It is not price action, but volume – the amount of money, the supply and the demand – which best tells the story…"

Numera avses normalt även begreppet tapereading omfattas av uttrycket orderflow, då budgivningen inte ger någon meningsfull information utan att själva avsluten följs.

Vad söker vi då i orderflödet? I princip finns fyra mönster: responsiva säljare, responsiva köpare, initierande säljare och initierande köpare. Den data som vi har att analysera är storlekens avslut, om avslutet gjordes på bid (sälj) eller offer (köp), klockslaget för avslutet (tempot) och hur många budgivare som ligger i boken.

Ett responsivt mönster betyder att en part passivt reagerar på ett visst pris genom att lägga en limit. Om du exempelvis tycker att en aktie som handlas på 120 kr är köpvärd vid 110 kr kan du lägga en limit på ditt pris. Du är då en responsiv köpare. Om du är övertygad om att aktien är värd 130 kr kanske du accepterar köparnas erbjudande (offer) och trycker på köp knappen. Du är då en initierande köpare.

När priset börjar falla så kan antingen köparna fylla på i orderboken under best bid och försöka matcha säljarna som initierar. Hög volym i en trendrörelse ner visar således inte enbart många säljare utan även lika många köpare. Normal är dock en krasch lätt på volym. Köparna lyfte ut sina bud och vill inte köpa. Någonstans på vägen ner tippar dock balansen.

Om det normalt ligger 500 bud per nivå i orderboken och det vid varje prisnivå genomförst 500-1000 transaktioner, vad innebär det då när priset plötsligt stannar upp och det istället genomförs 5000 transaktioner vid det givna priset? Det visar att efterfrågan börjar matcha utbudet. Om de flesta avsluten fortfarande sker på bid men orderboken håller runt 500 bud på det givna priset så visar det att köparna kanske inte är lyfter säljarnas offer men det fyller på sina limits. Priset kan fortfarande bryta igenom detta stöd men oddsen för en reversal ökar.

Termen responsiva köpare är taget från Order Flow Anylitics (OFA) utbildning. Mönstret kallas exempelvis ”Holding Bid” av Mike Bellfiora på SMB Capital.

”A held bid is when a buyer buys 5–10 times more shares than we had expected on the bid. For example, if a stock creates a pattern where it does 5k shares on the bid before dropping and then 50k shares print at the same price on the bid and the bid does not drop, then this is a held bid. This is information that a huge order may be present. Why is this guy buying so much at the same price on the bid? Probably because he has a lot to buy. It is not 100 percent determinative that he has a huge order, but it is important information that he probably does. And if we spot a held bid often, we get long.”

OFA utgår istället ifrån average depth of market (AMD). AMD är det kumulativa orderdjupet delat med antalet nivårer. En utmärkande volymansamling definierar OFA som 5-10 x AMD.

För att se läsa datan kan en prisstega användas eller helt enkelt avslutslistan i kombination med orderboken. Olika instrument är dessutom olika svåra att tolka. SP500 är väldigt svår. Enbart titta på avslutslistan ger inte mycket meningsfull information. Terminen och i synnerhet de underliggande aktierna är nerlusade med datoriserade algon. Terminen anänds dessutom i stor utsträckning i arbitragehandel och som hedge. Att någon säljer 1000 post at-the-market behöver således inte betyda övertygelse om rörelse ner.

Så svaret på din första fråga är: Ja, säljarna/köparna har en fast nivå de vill köpa/sälja på och avviker inte från denna.

Svaret på andra frågan är mer komplicerad. Aggressiviteten ser vi vanligtvis i tempot. Vi ser många och stora transaktioner vid köp (offer). Priset rör sig upp och trots att säljarna försöker initiera så håller bid vid varje prisnivå. Noramlt ser vi överhuvudtaget inga eller få prints på bid. Köparna sväljer helt enkelt hela utbudet i orderboken.

Levels

Att försöka pricka rätt i intradags handel är inte lätt. Det krävs god insikt om de fundamentala grunderna som styr marknaden, ett tekniskt kunnande och en förmåga att läsa orderflödet. Med insikt om de fundamentala grunderna avser jag kunskap on auktionen samt tillgång och efterfrågan, det tekniska kunnandet avser förmågan att hitta meningsfulla mönster i den marknads genererande informationen och förmågan att läsa orderflödet att kunna tolka samspelet mellan säljare och köpare i realtid i orderboken eller avslutslistan.

En setup behöver inte vara så komplicerad. Att exempelvis spela på ett tekniskt stöd eller motstånd är ett av de säkraste uppläggen i min bok.

Men vad är ett stöd eller motstånd? Ett stöd är köpare villiga att plocka upp ett fallande pris medan ett motstånd är säljare som försöker kapitalisera på högre priser. Detta är fundamentet. Genom tekniska färdigheter kan vi söka efter tidigare nivåer där vi kan förvänta oss framtida stöd eller motstånd och orderflödet hjälper oss slutligen avgöra om eller när balansen mellan köpare och säljare ändras.

Hur ser en teknisk nivå ut i diagrammet? Ofta kan vi se det i ett volym/pris diagram som utmärkande volymansamlingar i samband med en trend rörelse. Volymen vittnar om striden mellan köpare och säljare och vinnaren är den som lyckas driva priset från ansamlingen. En teknisk nivå kan dessutom vara en brist på volym, exempelvis på grund av en hastig rörelse, ett gap eller en pris swing.

Olika tekniska nivåer har dessutom olika styrka och betydelse. Bloggaren John Lönnqvist uppmärksammade mej på Mike Bellafiores bok ”One Good Trade” och trading firman SMB Capitals utmärkta blogg. I boken och på bloggen beskriver Bella och de övriga handlarna flyktigt de metoder de dagligen använder i handeln. I fråga om tekniska nivåer graderar firmans traders nivåers betydelse på en skala om 1-10. Dessutom fastställer varje trader en handlingplan för hur de olika nyanserna ska tradas.

Överväganden som bör göras är bl.a. följande:

a) Kommer du ta position utan bekräftelse genom en limit?

b) Hur långt före nivån är du beredd att handla i syfte att inte missa en snabbt nivå test?

c) När anser du att nivån har överträtts?

d) Är du villig att ta position vid nivån efter den brutits men återtagits?

e) Under vilka omständigheter kommer du underlåta att handla nivån?

f) Kommer du utöka positionen om nivån bekräftas?

g) Under vilka omständigheter kommer du ta motsats position i förhållande till nivån?

Utgångspunkten för ovan frågeställningar bör i första hand vara vilken typ av trader du är, aggressiv eller konservativ.

Självklart spelar även risk/avkasting stor roll när väl position tas. Vid en viktig nivå kanske en större risk kan tas (stop loss) då affären har en potential som är flera gånger större. Vi mindre timeframe kanske stoppen måste hållas snävare.

I min handel indelar jag nivåerna i A-C:

A. En nivå i daglig diagrammet som även visar en avvikelse i composite volym profilen.

B. Nivåer utifrån föregående handelsdag.

C. Intradags nivåer.

För varje klass har jag en egen uppsättning med regler jag försöker följa.

Nedan en bild av en av dagens affärer.

Steenbargers Transition Pattern

Priset gör en momentum lägsta notering, dvs. en prisnotering med ordentlig volym och ett starkt säljtryck (framgår här av TICK). Efter en rekyl som många gånger återhämtar en stor del av rörelsen – dock inte i detta fallet– återupptas trenden ner med en ny intradagslägsta notering till följd. Volymen och säljtrycket är dock lägre i förhållande till den tidigare botten. Det lägre priset attraherar inte fler säljare. Rekylen efter denna andra botten blir ofta kraftigare än den föregående rekylen i takt med att felpositionerade traders täcker sina positioner.

Roadkill

Samma princip. Support & en pinbar med en högre high. Ingen volym på bilden men hammer stapeln vid lägsta noteringen en stund innan var momentum low, dvs. högre volym än vid den lägsta notering som triggade trejden. Dr Brett Seenbarger kallar dessa setups för Transition pattern.

Brukar egentligen inte handla aktier och speciellt inte svenska men en kollega tittade in på mitt rum och kommenterade "Hoppas du inte är lång HM" kunde jag inte låta bli :D

Support Play

Pop Quiz: Gissa förutsättningarna.

Breakout eller Fakeout?

Två av mina favorit setups. Gissa mina kriterier.

M.I.A.

Det var ett tag sedan jag postade på bloggen. Sedan årsskiftet har jag varit, och är fortfarande, upptagen med flera off market projekt. Jag har dock inte slutat följa eller handla marknaden. Efter flash kraschen i maj 2010 fick jag emellertid omvärdera mitt sätt att handla på. Min metod hade fram till denna tidpunkt formats till det kortaste tidsperspektivet (scalper) och mina främsta verktyg var orderflödet via DOM och prisstegen. Denna typ av metod kräver en konstant fokus och snabbt handlande. Med hänsyn till min tidsbrist har jag försökt att hitta en handelsmodell med ett längre tidsperspektiv. Sedan en tid tillbaka har jag med framgång byggt min modell och metod runt stöd- och motståndsnivåer & konsoliderings mönster. I de följande inläggen kommer jag redovisa några av mina setups & tankar härom.

Market Profile Webinar

Söndagen den 23 maj 2010, kl 19.00, håller jag ett webinar om Market Profile på internetforumet Big Mike´s Trading Forum. Webinariet kommer att hållas på (sv)engelska.

The topics will be:

Basic principles of the market

Timeframe control

Identifying value for S/R

Using the developing day type structure

Market profile openings

Vad indikerar indikatorn?

”Anyone who believes markets are rational should spend a day trying to digest and react to the landslide of conflicting data day traders must wade through to make a decision.”

-- James F. Dalton, Markets in Profile

Svårigheten med daytrading är det informations överflöde som tradern utstätts för i den dagliga beslutsprocessen. För att minska informationsflödet och omvandla data till förståelse används vanligtvis diverse indikatorer. Problemet med flertalet av de handelssystem jag tagit del av är att de är endimentionella då de i princip endast utgår från priset.

Ett vanligt intradags handelsystem är exempelvis ett 1-5 min candlestick diagram med floortraders pivots för stöd och motstånd, samt ett eller flera glidande medelvärden med bollingerbands och en pris oscillator (RSI, Stokastik) för handelssignaler. Samtliga dessa hjälpmedel utgår från priset.

Priset är emellertid endast en del i ekvationen. Det är dessutom den minst värdefulla komponenten och är endast ett medel för säljarna att attrahera köpare. Priset ensamt säger inget om värdet, varför vi enbart med ledning av priset inte kan sluta oss till hururvida en vara är billig eller dyr.

"Market action – the buying and selling of stocks – is recorded on the tape. To the uninitiated eye and brain the tape means little – it is simply a confusion of hieroglyphics and figures. To the student however it offers opportunities commensurate with the skill, judgment, study and self-master employed.

The ticker tape is simply a record of human nature passing in review. It is a record giving us the opinions and hopes of thousands of people. We must dismiss from our minds all other facts. Precious few know, or can hope to know, who is buying or selling. We hear that So-and-So is buying; he may also be selling, through another broker. If he wants us to know that he is buying, we should be chary. So, let us disregard hunches and wild conjectures. If he buys and sells, the record of his transactions will be on the tape. We must make our interpretation from the record. So long as we continue to guess who is doing the buying and selling, we shall remain in a sea of confusion.

Tape interpretation depends upon a consideration of the action of the volume. It is not price action, but volume – the amount of money, the supply and the demand – which best tells the story…"

-- Humphrey B. Neill, Tape Reading and Market Tactics, 1931

En transaktion förmedlar fyra bitar data: tid, pris, volym och riktning. Ett handelssystem bör enligt min mening ta hänsyn till samtliga dessa komponenter.

Tiden reglerar tillfällen i marknaden. Ett bra tillfälle varar inte länge. Jämför exempelvis en utförsäljning av plasma TV-apparater: Om priset verkligen är billigt så kommer apparaterna ta slut väldigt fort. Inom trading saknar vanligtvis klockslaget för transaktionen betydelse. Tempot kan dock indikera tillfälle. Den som iakttagit avslutslistan (times&sales) under en topp eller botten vet att dessa vanligtvis sker under hög transaktions intensitet. Det finns ett mindre utbud indikatorer som utgår från tempot. För Ninjatrader kan jag rekommendera Pace-Of-Tape som finns att tillgå på bloggen Trade With The Flow. Thinkorswim tillåter tyvärr inte sina indikatorer att använda data direkt ur avslutslistan. På bloggen Read the Prosectus finns dock en indikator att hämta som tar tiden för bildandet perioder i tick diagram, kallad DaVinci TradeRate. Till inlägget bifogas min variant av DaVinci TradeRate indikatorn, vilken särskilt markerar den största intensiteten relativt de 10 senaste perioderna med blå färg.

Majoriteten indikatorer utgår dock från priset. Eftersom priset i sig inte visar tillfällen i marknaden används diverse matematiska uträkningar för att identifiera avvikelser från fair value. Min personliga favorit är Keltnerkanalen som används för att identifiera paraboliska prisrörelser, dvs. när priset avvikit till sådan grad från tidigare pris att avvikelsen kan anses betydande, samt Hilbert Sine Wave indikatorn. Den senare har populariserats av Barry Taylor på Emini-Watch som förbättrat indikatorn med stöd och motstånds nivåer direkt i diagrammet baserade på indikatorns signalerar om rotation eller trend. Thinkscripter har skapat en kopia för ThinkorSwim för sina betalande medlemmar.

Volymen validerar värdet och kan även indikera klimax, dvs. när köparna eller säljarna uttömt sina resurser. I Ninjatrader använder jag en egen kopia av Barry Taylors Pro-Am indikator. En "fattigmans" variant av denna indikator kan skapas genom att endast notera utmärkande hög volym i tick-charts. Till inlägget har bifogats det skript jag själv använder i ThinkorSwim. Indikatorn färgar stapeln ljusblå om volymen är den högsta av de senaste 10 perioderna. Är volymen den högsta av de 20 senaste perioderna färgas stapeln blå, och om den är den högsta av de 60 senaste perioderna lila.

Slutligen använder jag en indikator för att mäta styrkan i riktningen kallad delta indikator. Delta är nettot av köp minus sälj i en given period. Eftersom ThinkorSwim inte kan använda data direkt från avslutslistan kan inte heller denna indikator skapas för plattformen. Ett alternativ är cash marknadens NYSE $TICK eller den enkla delta indikator jag skapat genom att multiplicera periodens volym med open-close. Även denna finns bifogad inlägget.

Fikis TOS Tape Reading Suite

Sällsynt intervju med Peter Steidlmayer

Rare Interview of Steidlmayer

Värdeområdet & 80%-Regeln

"First identify the price at which the greatest volume occurred. Then, sum the volumes occurring at the two prices directly above the high-volume price and compare it to the total volume of the two prices below the high-volume price. The dual price total with the highest volume becomes part of the value area. This process continues until 70% of the volume is reached."

-- James F Dalton, Mind Over Markets

Inom Market Profile avser värdeområdet (Value Area, VA) den delen av rangen där 70 % av profilens handel företagits. Området representerar en standardavvikelse från fair value (POC) och beräknas genom en TPO räkning eller genom faktisk volym.

Föregående dags övre (VAH) och nedre (VAL) nivå ingår i flera Market Profile strategier och anses då utgöra referensnivåer av betydelse (motstånd och stöd). Det aktuella värdeområdet, Developing Value Area, är mer dynamiskt och används istället i relation med föregående värdeområde för att bedöma bias, dvs. den kortsiktiga trendens riktning. Generellt kan sägas att om handeln sker inom tidigare värdeområde så anses marknaden balanserad, medan om handeln sker utom tidigare värdeområde anses tidigare värde förkastat och marknaden i obalans.

I samband med begreppet talas också om den sk. 80 % Regeln. Strategin introducerades i The Profile Reports (Dalton Capital Management 1987-1991) och stadgar att om marknaden öppnar eller handlas över/under föregående värdeområdet och därefter handlas två efterföljande 30 minuters perioder inom området så är oddsen 80 % för att hela värdeområdet penetreras. Det bör noteras att marknaden inte behöver handlas två hela 30 minuters perioder inom området för att kvalificera strategin. Det räcker med att samma period öppnar utom och stänger inom värde samt att den efterföljande perioden öppnar inom värde.

Balansera Mera

I förra inlägget diskuterades betydelsen av att dela profilerna i normala distributioner. Under veckan som gick (2010 v.11) bröt ES tidigare balans och etablerade flera balanser inom samma värdeområde (tis-tor). En sammanslagning (merge) av dessa avslöjade en större balans och följaktligen tillfälle till affär.

Vid denna typen av multidagars balanser gäller att ju längre tid balansen etableras desto mer betydelsefull anses den. Ett utbrott kan indikerar flera dagars trend i riktningen med utbrottet (bias). En utmärkande spets som ovan visar distributionens mognad och att ett utbrott sannolikt är förestående.

Hitta Balansen

Marknadens ändamål är att tillgodose köparna och säljarna med ett förhandlingsforum. Medelst en dual auktion förhandlar köparna och säljarna för att fastställa det rätta priset inom ett intervall som spänner mellan excess unfair high och excess unfair low. Skälet till benämningen dual (2-vägs) auktion är att priset auktioneras i en riktning tills en respons framkallar rörelse i motsatt riktning. Priset roterar således konstant från high-till-low och från low-till-high.

Marknaden betjänar vidare flera syften och tidshorisonter och är endast en mekanism för att hitta det pris som tillgodoser flest aktörer i nuet (fair pris). Köparna och säljarna kan handla utifrån rent spekulativa syften, men handeln kan även vara näringsbetingad, utdelningsbaserad, föranledd av kalender spreadar, arbitrage handel, hedging, åtagande att tillgodose likviditet, syfte om valutaexponering mm. Deltagarna i förhandlingsprocessen utgår dessutom ifrån skilda timeframes. En daytraders och en longer timeframe investors uppfattning om värdet differentierar följaktligen. Alla måste dock verkställa sina orders i day timeframe perspektivet.

I en balanserad och effektiv marknad har equilibrium uppnåtts och fair pris hittats. Inom detta intervall sker därefter distributionen. När aktörerna med längre timeframe ändrar uppfattning om värdet inleds dock sökandet efter ett nytt pris för distributionen och marknaden övergår i en obalanserad ineffektiv fas.

Den metod som bäst visar distributionerna är Market Profile. Market Profile är inte ett handelssystem utan enbart en metod för att grafiskt organisera marknadens egengenererade data.

Sedan Market Profile introducerades har marknaden förändrats. Med 24 h handel finns inte längre en given öppning. Vidare så åskådliggörs inte heller distributionen (strukturen) lika tydligt som förr varför värde är svårare att identifiera.

En effektiv metod för att finna värde, och följaktligen stöd och motståndsområden, är att dela profilerna i normala distributioner. På så vis kan auktionen följas i marknadens timeframe.

Sikta... Redo... ELD!

En lyckad affärsmetod är i huvudsak av tre komponenter: en strategi, taktiska överväganden och korrekt mekanik (verkställighet).

Strategin är vanligtvis en hypotes formulerad genom empiriska studier som visar en historisk edge när vissa specifika förutsättningar är för handen. Taktiska överväganden är den diskretionära traderns tolkning av rådande förhållanden och bedömning av om strategin är lämplig att verkställa eller inte.

En historisk studie av SP500 visar exempelvis att 70% av alla gap fylls intradag. En strategi kan således vara att försöka fada gapet vid öppningen. Taktiska överväganden, så som en kraftigt vinklad $tick, en oförutsedd headline, mm, kan dock leda till att tradern inte anser oddsen så fördelaktiga som det empiriska testet visar varför strategin inte sätts i verket.

Den tredje komponenten glöms dock ofta bort. Hur ordern verkställs är ofta avgörande för metodens framgång, i synnerhet vid intradags handel.

Samtliga strategier har, eller bör ha, en trigger, dvs. en sista förutsättning som ska uppfyllas för aktion. För en Gapfill kan triggern exempelvis vara börsen öppning (klockslag). Ytterligare exempel på triggers är specifika prisnivåer och periodens close, mm.

Så snart strategin triggas verkställs ordern genom en av tre metoder: market order, limit order eller stopp order:

Triggern för de två strategier jag redovisat i föregående inlägg (Inside-Out/Outside-In) är periodens close. Fördelen med en rangebar chart är att close antingen motsvarar högsta eller lägsta i perioden varför periodens stängningkurs kan beräknas.

Om 7 av 10 affärer är vinstgivande med target 8 tick/SL 9 tick, och vi i genomsnitt gör 4 affärer per dag blir resultatet per år följande:

4 x 150 dagar = 600 transaktioner; (600 x 0,7 x 8 = 3360 tick) – (600 x 0,3 x 9 = 1620 tick) = 1740 tick (435p = 21 750 usd) – 2640 usd (courtage) = 19 110 usd

När förutsättningarna för att korta är uppfyllda kan följaktligen en stopp säljorder (STP) användas vid förväntad close. Om exempelvis periodens högsta är 1148.25 och priset handlas 1147.50 kan således close förväntas 1147 (5 tick chart). Problemet med en sådan stopp är att den verkställs så snart budet 1147 träffas. Ny period bildas dock inte förrän offerten 1147 träffas varför öppningsperioden i en rangebar chart alltid är 1 tick under/över föregående periods stängningspris.

Genom att lägga en STP riskerar vi således att marknaden gör en revers efter att vår stopp träffats och att setup:en aldrig triggas. Om vi räknar med att varje dag ta minst 1 felaktig affär så påverkas resultatet enligt följande:

150 dagar x 5 tick (Vi stänger positionen om stapeln stänger mot våra förväntningar) = 750 tick (9375 usd + courtage 660 usd = 10 035 usd); Resultat: 19 1110 – 10 035 = 9075 usd

Alternativet är att istället sätta en STP vid den förväntade öppningen, dvs. på 1146.75. Även detta kommer att påverka resultatet negativt eftersom SL nu blir 10 tick och target endast 7 tick:

(600 x 0,7 x 7 = 2940 tick) – (600 x 0,3 x 10 = 1800 tick) = 1140 tick (285p = 14 250 usd) – 2640 usd (courtage) = 16 890 usd

Ovan kan även medföra psykologiska kostnader i det fall öppningspriset blir den följande periodens lägsta. Vid en sådan händelse har kort position tagits i botten av en rotation. Det sämre ingångspriset medför även över lag mer heat.

Om target och SL istället utökas till att motsvara den ursprungliga strategin så ändras vinst-% till det negativa . I exemplet antas att vinst-% minskar från 70% till 60%:

(600 x 0,6 x 8 = 2880 tick) – (600 x 0,4 x 9 = 2160 tick) = 720 tick (187,5p = 9375 usd) – 2640 usd (courtage) = 6735 usd

Istället för att välja en STP order kan en stopp limit order (SLM -1) användas, dvs. så snart nästa period öppnar läggs en limit order vid föregående periods close. Problemet är att ordern inte alltid kommer att verkställas, samt att majoriteten av de missade affärerna sannolikt är vinnare då det talar för större aggressivitet från säljarna/köparna att fill inte erhålls. Om vi missar 1 av 10 affär, som dessutom är en vinnare, ändras ekvationen åter till det sämre. Endast 6 av 9 affärer blir nu vinnare, dvs. 66%, mot tidigare 70%.

600 transaktioner x 0,90 ; (540 x 0,66 x 8 = 2851 tick) – (540 x 0,34 x 9 = 1652 tick) = 1199 tick (299.75p = 14 987,50 usd) – 2376 usd (courtage) = 12 611,50 usd