Holding Bid/Offer

"Vad menas egentligen med responsive buying/selling? Är det att säljarna/köparna har en fast nivå de vill köpa/sälja på och avviker inte från denna?

När man pratar om "aggressiva köpare", hur ser man att de är "aggressiva"?"

Termen ”responsiva köpare” finns beskrivet i tidigare inlägg om orderflödet. Nedan följer dock en lite redogörelse för begreppen.

Ofta talas om orderflow och tapereading. Generellt kan sägas att orderflow urspungligen avsåg flödet av externa orders till handelsgolvet, dvs. institutionella köp och försäljningar (”paper”). Genom att iaktta de institutionella representanternas handgester, storleken på deras orders samt huruvida dessa orders är hänförliga till kommersiella kunder eller kunder inom detaljhandeln bedömer de lokala handlarna (”the locas”) huruvida de ska handla med eller mot flödet. I elektronisk handel ser vi orderflödet i orderboken och Level 2 data. Således avses förmågan att tolka köp eller säljavsikten utifrån budgivningen.

Med tapereading avses istället att tolka de faktiska avsluten, vanligtvis utifrån avslutslistan (times& sales). Jag låter ett citat av Humphrey B Neils bok från 1931 ”Tape Reading and Market Tactics” förklara begreppet.

"Market action – the buying and selling of stocks – is recorded on the tape. To the uninitiated eye and brain the tape means little – it is simply a confusion of hieroglyphics and figures. To the student however it offers opportunities commensurate with the skill, judgment, study and self-master employed.

The ticker tape is simply a record of human nature passing in review. It is a record giving us the opinions and hopes of thousands of people. We must dismiss from our minds all other facts. Precious few know, or can hope to know, who is buying or selling. We hear that So-and-So is buying; he may also be selling, through another broker. If he wants us to know that he is buying, we should be chary. So, let us disregard hunches and wild conjectures. If he buys and sells, the record of his transactions will be on the tape. We must make our interpretation from the record. So long as we continue to guess who is doing the buying and selling, we shall remain in a sea of confusion.

Tape interpretation depends upon a consideration of the action of the volume. It is not price action, but volume – the amount of money, the supply and the demand – which best tells the story…"

Numera avses normalt även begreppet tapereading omfattas av uttrycket orderflow, då budgivningen inte ger någon meningsfull information utan att själva avsluten följs.

Vad söker vi då i orderflödet? I princip finns fyra mönster: responsiva säljare, responsiva köpare, initierande säljare och initierande köpare. Den data som vi har att analysera är storlekens avslut, om avslutet gjordes på bid (sälj) eller offer (köp), klockslaget för avslutet (tempot) och hur många budgivare som ligger i boken.

Ett responsivt mönster betyder att en part passivt reagerar på ett visst pris genom att lägga en limit. Om du exempelvis tycker att en aktie som handlas på 120 kr är köpvärd vid 110 kr kan du lägga en limit på ditt pris. Du är då en responsiv köpare. Om du är övertygad om att aktien är värd 130 kr kanske du accepterar köparnas erbjudande (offer) och trycker på köp knappen. Du är då en initierande köpare.

När priset börjar falla så kan antingen köparna fylla på i orderboken under best bid och försöka matcha säljarna som initierar. Hög volym i en trendrörelse ner visar således inte enbart många säljare utan även lika många köpare. Normal är dock en krasch lätt på volym. Köparna lyfte ut sina bud och vill inte köpa. Någonstans på vägen ner tippar dock balansen.

Om det normalt ligger 500 bud per nivå i orderboken och det vid varje prisnivå genomförst 500-1000 transaktioner, vad innebär det då när priset plötsligt stannar upp och det istället genomförs 5000 transaktioner vid det givna priset? Det visar att efterfrågan börjar matcha utbudet. Om de flesta avsluten fortfarande sker på bid men orderboken håller runt 500 bud på det givna priset så visar det att köparna kanske inte är lyfter säljarnas offer men det fyller på sina limits. Priset kan fortfarande bryta igenom detta stöd men oddsen för en reversal ökar.

Termen responsiva köpare är taget från Order Flow Anylitics (OFA) utbildning. Mönstret kallas exempelvis ”Holding Bid” av Mike Bellfiora på SMB Capital.

”A held bid is when a buyer buys 5–10 times more shares than we had expected on the bid. For example, if a stock creates a pattern where it does 5k shares on the bid before dropping and then 50k shares print at the same price on the bid and the bid does not drop, then this is a held bid. This is information that a huge order may be present. Why is this guy buying so much at the same price on the bid? Probably because he has a lot to buy. It is not 100 percent determinative that he has a huge order, but it is important information that he probably does. And if we spot a held bid often, we get long.”

OFA utgår istället ifrån average depth of market (AMD). AMD är det kumulativa orderdjupet delat med antalet nivårer. En utmärkande volymansamling definierar OFA som 5-10 x AMD.

För att se läsa datan kan en prisstega användas eller helt enkelt avslutslistan i kombination med orderboken. Olika instrument är dessutom olika svåra att tolka. SP500 är väldigt svår. Enbart titta på avslutslistan ger inte mycket meningsfull information. Terminen och i synnerhet de underliggande aktierna är nerlusade med datoriserade algon. Terminen anänds dessutom i stor utsträckning i arbitragehandel och som hedge. Att någon säljer 1000 post at-the-market behöver således inte betyda övertygelse om rörelse ner.

Så svaret på din första fråga är: Ja, säljarna/köparna har en fast nivå de vill köpa/sälja på och avviker inte från denna.

Svaret på andra frågan är mer komplicerad. Aggressiviteten ser vi vanligtvis i tempot. Vi ser många och stora transaktioner vid köp (offer). Priset rör sig upp och trots att säljarna försöker initiera så håller bid vid varje prisnivå. Noramlt ser vi överhuvudtaget inga eller få prints på bid. Köparna sväljer helt enkelt hela utbudet i orderboken.

Levels

Att försöka pricka rätt i intradags handel är inte lätt. Det krävs god insikt om de fundamentala grunderna som styr marknaden, ett tekniskt kunnande och en förmåga att läsa orderflödet. Med insikt om de fundamentala grunderna avser jag kunskap on auktionen samt tillgång och efterfrågan, det tekniska kunnandet avser förmågan att hitta meningsfulla mönster i den marknads genererande informationen och förmågan att läsa orderflödet att kunna tolka samspelet mellan säljare och köpare i realtid i orderboken eller avslutslistan.

En setup behöver inte vara så komplicerad. Att exempelvis spela på ett tekniskt stöd eller motstånd är ett av de säkraste uppläggen i min bok.

Men vad är ett stöd eller motstånd? Ett stöd är köpare villiga att plocka upp ett fallande pris medan ett motstånd är säljare som försöker kapitalisera på högre priser. Detta är fundamentet. Genom tekniska färdigheter kan vi söka efter tidigare nivåer där vi kan förvänta oss framtida stöd eller motstånd och orderflödet hjälper oss slutligen avgöra om eller när balansen mellan köpare och säljare ändras.

Hur ser en teknisk nivå ut i diagrammet? Ofta kan vi se det i ett volym/pris diagram som utmärkande volymansamlingar i samband med en trend rörelse. Volymen vittnar om striden mellan köpare och säljare och vinnaren är den som lyckas driva priset från ansamlingen. En teknisk nivå kan dessutom vara en brist på volym, exempelvis på grund av en hastig rörelse, ett gap eller en pris swing.

Olika tekniska nivåer har dessutom olika styrka och betydelse. Bloggaren John Lönnqvist uppmärksammade mej på Mike Bellafiores bok ”One Good Trade” och trading firman SMB Capitals utmärkta blogg. I boken och på bloggen beskriver Bella och de övriga handlarna flyktigt de metoder de dagligen använder i handeln. I fråga om tekniska nivåer graderar firmans traders nivåers betydelse på en skala om 1-10. Dessutom fastställer varje trader en handlingplan för hur de olika nyanserna ska tradas.

Överväganden som bör göras är bl.a. följande:

a) Kommer du ta position utan bekräftelse genom en limit?

b) Hur långt före nivån är du beredd att handla i syfte att inte missa en snabbt nivå test?

c) När anser du att nivån har överträtts?

d) Är du villig att ta position vid nivån efter den brutits men återtagits?

e) Under vilka omständigheter kommer du underlåta att handla nivån?

f) Kommer du utöka positionen om nivån bekräftas?

g) Under vilka omständigheter kommer du ta motsats position i förhållande till nivån?

Utgångspunkten för ovan frågeställningar bör i första hand vara vilken typ av trader du är, aggressiv eller konservativ.

Självklart spelar även risk/avkasting stor roll när väl position tas. Vid en viktig nivå kanske en större risk kan tas (stop loss) då affären har en potential som är flera gånger större. Vi mindre timeframe kanske stoppen måste hållas snävare.

I min handel indelar jag nivåerna i A-C:

A. En nivå i daglig diagrammet som även visar en avvikelse i composite volym profilen.

B. Nivåer utifrån föregående handelsdag.

C. Intradags nivåer.

För varje klass har jag en egen uppsättning med regler jag försöker följa.

Nedan en bild av en av dagens affärer.

Steenbargers Transition Pattern

Priset gör en momentum lägsta notering, dvs. en prisnotering med ordentlig volym och ett starkt säljtryck (framgår här av TICK). Efter en rekyl som många gånger återhämtar en stor del av rörelsen – dock inte i detta fallet– återupptas trenden ner med en ny intradagslägsta notering till följd. Volymen och säljtrycket är dock lägre i förhållande till den tidigare botten. Det lägre priset attraherar inte fler säljare. Rekylen efter denna andra botten blir ofta kraftigare än den föregående rekylen i takt med att felpositionerade traders täcker sina positioner.

Roadkill

Samma princip. Support & en pinbar med en högre high. Ingen volym på bilden men hammer stapeln vid lägsta noteringen en stund innan var momentum low, dvs. högre volym än vid den lägsta notering som triggade trejden. Dr Brett Seenbarger kallar dessa setups för Transition pattern.

Brukar egentligen inte handla aktier och speciellt inte svenska men en kollega tittade in på mitt rum och kommenterade "Hoppas du inte är lång HM" kunde jag inte låta bli :D

Support Play

Pop Quiz: Gissa förutsättningarna.

Breakout eller Fakeout?

Två av mina favorit setups. Gissa mina kriterier.

M.I.A.

Det var ett tag sedan jag postade på bloggen. Sedan årsskiftet har jag varit, och är fortfarande, upptagen med flera off market projekt. Jag har dock inte slutat följa eller handla marknaden. Efter flash kraschen i maj 2010 fick jag emellertid omvärdera mitt sätt att handla på. Min metod hade fram till denna tidpunkt formats till det kortaste tidsperspektivet (scalper) och mina främsta verktyg var orderflödet via DOM och prisstegen. Denna typ av metod kräver en konstant fokus och snabbt handlande. Med hänsyn till min tidsbrist har jag försökt att hitta en handelsmodell med ett längre tidsperspektiv. Sedan en tid tillbaka har jag med framgång byggt min modell och metod runt stöd- och motståndsnivåer & konsoliderings mönster. I de följande inläggen kommer jag redovisa några av mina setups & tankar härom.