“While it may be obvious that every sale comes with a corresponding purchase, what many fail to grasp is the relevance of which timeframes are behind the buying and selling. This powerful piece of knowledge unlocks key information about the potential for future directional movement.“
- James F. Dalton, Markets in Profile
En stor del av marknadens tillsynes orationella rörelser kan förklaras av att marknadens aktörer agerar utifrån skilda tidsperspektiv, s.k. timetrames. Aktörernas tidsperspektiv är också förklaringen till varför några rörelser är varaktiga, andra inte.
För den novisa spekulanten innebär ofta timeframes inte mer än en inställningsfunktion i diagrammet. De få tillfällen då nybörjaren överhuvudtaget reflekterar över tidsperspektivet är när en kortsiktig affär övergår i ett långsiktigt hållande på grund av att en dålig affär inte avslutats enligt de egna risk hanterings reglerna.
Under den tid jag aktivt spekulerat på börsen har jag insett betydelsen av att hitta det egna naturliga tidsperspektivet. Varje spekulant/ investerare skiljer sig i personlighet vad gäller risk- och förlusttålighet och bör följaktligen anpassa den egna handeln efter dessa personlighetsdrag.
En ytterligare insikt är att de aktörer som orsakar längre trender inte alltid är samma aktörer som driver den kortsiktigt trenden, samt att nyckeln till framgång inom kortsiktig spekulation är att identifiera vilka aktörer som kontrollerar det egna tidsperspektivet.
I det följande ges en kort presentation av aktörerna bakom de vanligast förekommande tidsperspektiven.
Scalper
“I remember when a friend and comember of the CBOT called to tell med that one of the most successful local traders wanted to come up to my office for a chat. Just before he hung up, my friend said, “Don´t mess this guy up with theory- he knows nothing about the inverse relationship between bond prices and yield. He´s just a master of reading order flow”.
- James F. Dalton, Markets in Profile
Scalpern representerar det kortaste tidsperspektivet. Under en dag kan denna typen av trader utföra hundratals sekundaffärer och omsätta tusentals kontrakt för endast ett fåtal ticks profit per affär.
Den klassiska bilden av scalpern är den lokala golvhandlaren. Med den nya tekniken opererar dock scalpern även framgångsrikt inom den elektroniska handeln.
Scalpers säljer och köper från samtliga timeframes. De agerar enbart utifrån flödet i orderboken, utan hänsyn till tekniska och fundamentala faktorer. Genom den högfrekventa handeln tillgodoser scalpern en stor del av marknadens likviditet.
Inom elektronisk handel populariserades metoden 1987 efter att Nasdaq tvingats införa ordersystemet Small Order Execution System (SOES) i syfte att garantera detaljhandeln (retail) rättvisande realtidskurser. Systemet var dock bristfälligt och s.k. SOES banditer lärde sig snart att utnyttja bristerna till nackdel för den lokala likviditetsleverantören (Market Makern). Genom att inledningsvis locka Market Makern till att fylla en mindre order till ett något ofördelaktigt pris kunde SOES banditen blixtsnabbt verkställa en andra större order som Market Makern även tvingades acceptera. Affären realiserades därefter så snart orderboken åter balanserats.
Introduktionen av algoritmisk handel har dock gjort den mänskliga scalpern någorlunda obsolet. För retail kunden är inte heller denna typen av en-ticks affärer lönsamma med hänsyn till de transaktionskostnader som förekommer inom detaljahandeln.
”Anyone who belives markets are rational should spend a day trying to digest and react to the landslide of conflicting data day traders must wade through to make a decision.”
- James F. Dalton, Markets in Profile
En daytrader börjar och slutar dagen utan position (flat). Tillsammans med scalpern ansvarar daytradern för ca. 80% av den dagliga omsättningen på börsen. En daytrader förlitar sig dels till orderflödet, dels till teknisk analys. Daytraderns handel påverkas dessutom till stor del av det dagliga informationsflödet av nyheter, makroekonomisk statistik, politiska uttalanden mm.
Daytradern är dealern mellan producenten och slutkonsumenten, dvs. de långsiktiga investerarna. Dessa kortsiktiga handlare försöker aktivt köpa under och sälja över det aktuella rättvisa priset (fair value) och saknar syfte att driva kurserna över det värde som gäller för dagen. Deras handel är vidare begränsad av marknadens timeframe, dvs. börsens öppethållande, samt de dagliga handelsintervallen.
Med hänsyn till att de slutar dagen utan position är det inte ovanligt att de orsakar sluthandelns ofta förekommande Short Cover Rallies och Long Liquidation Breaks. Ett fenomen som många gånger misstolkas av media och novisa handlare för att indikera de långsiktiga investerarnas övertygelse.
Swing Traders
"Every quarter the institutions seem to have a theme, and there's an element of crowd behavior — nobody wants to be left behind. So if Abby Cohen, or one of the other powers that be at a particular time decide drug stocks are in, they all have to own drug stocks in their portfolios because they're afraid of underperforming each other. It's really blatant."- Linda Raschke, Active Trader Interview
Swing Traders kan indelas i Short-Term Traders och Intermediate Traders. Gemensamt för dessa är att de håller positionerna längre än en dag samt att de aktivt försöker identifiera brackets och trendkanaler varefter de köper botten och säljer toppen av dessa samt i förekommande fall agerar vid breakouts eller uppenbara investeringsteman. Som underlag i beslutsprocessen använder de både teknisk och fundamental analys. Vanliga verktyg är momentum indikatorer (exempelvis RSI, Stokastiska Oscillatorer, mm), samt diverse trendlinjer och trendkanaler.
Med Short-Term avses vanligtvis mer än en dag men kortare än 3-5 dagar och med Intermediate normalt längre än 3-5 dagar men kortare än en år. Ofta anges 3 månader för denna timeframe.
Eftersom Short-Term handlare i större grad påverkas av det dagliga informationsflödet kan deras arbetsmetod liknas med Day Traderns men med en större medvetenhet om de fundamentala faktorerna. Intermediate handlarna tenderar istället att åsätta den fundamentala informationen något högre värde än den dagligt genererade informationen.
"Institutions will put stuff on and take stuff off on the open and close, but their main time frames are months and quarters."- Jack Broz, Stocks & Commodities V. 26:11 (64, 66-70): Interview
Long Term Investors agerar utifrån ett tidsperspektiv om månader till flera år. Beslutsunderlaget består främst av fundamental information. Investerare i enskilda aktier baserar vanligtvis investeringsbesluten på bolagsrapporter, branschstatistik och P/E-tal.
” The largest pools of money come from large institutions, such as sovereign wealth funds and large mutual funds, hedge funds, pension funds, and the like. For the most part, those institutions are not daytrading their capital: they're trading/investing it over longer time horizons to profit from the trending movements that result from flows of international capital.”
- Brett Steenbarger, Traderfeed: Lessons for Developing Traders
För de största investerarna (institutionerna) är dock nationella och globala makroekonomiska faktorer avgörande då de normalt söker efter de globala regioner och tillgångsklasser (exempelvis aktier, räntebärande värdepapper, fastigheter, råvaror mm) som erbjuder bäst utdelning på kapitalet.
Det långsiktiga tidsperspektivet och gruppens kapitalstyrka är förklaringen till varför långsiktiga investerare anses vara den grupp som föranleder varaktiga trenderna i marknaden.
Avslutande kommentar
Grundaren till Market Profile, J. Peter Steidlmayer, hävdar i boken "Stiedlmayer on Markets" att marknadsplatsens timeframes kan indelas i tre: marknadens timeframe definierad av marknadsplatsens öppet hållande, aktörernas timeframes och "the opportunity time frame". Med "the opportunity time frame" avses de tillfällen då aktörerna måste agera för att kapitualisera på ett fördelaktigt pris.
Genom att förstå skillnaden mellan de olika aktörernas tidsperspektiv samt aktivt ifrågasätta de dagliga rörelserna mot bakgrund av marknadens timeframe är det min övertygelse att spekulanten lättare kan identifiera "the opportunity time frame" och följaktligen bedriva en mer framgångsrik handel.
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar