Market Rewind 3

Förutsättningar

Nyheterna under dagen var övervägande bearish: Modys sänkte Irlands kreditvärdighet, IMF uttalade att återhämningen var obalanserad och ohållbar, samt statistiken under analytikernas förväntningar.

Tekniskt så stängde marknaden starkt efter gårdagens trenddag. Efter en sådan trenddag kan typiskt sett en snäv konsolidering förväntas, åtminstone under första delen av handeln.

Tekniska nivåer

Gårdagens högsta @1158,75 var motstånd och närmaste stöd var @1154,25. Nivån motsvarade gårdagens lägsta notering efter dagens högsta noterats (pullback). Ytterligare ner var stödet @1144.

Kvällens höjdpunkter

Den enkla traden var kort under motstånd då marknaden generellt var svag (nyheterna). Svagheten var utmärkande i Nasdaq som öppna under sin pullback low och därefter bröt range på nersidan före övriga index.

Vid testet av @1158,75 kortade jag efter holding offer på @1158,5. Vanligtvis förväntar jag mig alltid att högsta ska brytas om marknaden printar nivån. Min aggressiva entry baserades emellertid på möjligheten att SPX skulle göra en dubbel topp i dags diagrammet med en ordentlig rörelse ner som följd

Det blev en dubbel topp men den större rörelsen uteblev då indexen istället fortsatte sin konsolidering under kvällen.

Market Rewind 2

Även gårdagens handel bjöd på värdefulla lärdomar om marknaden.

Förutsättningar

BOJ sänkte oväntat räntan och utlovade flera åtgärder för att stimulera risktagandet i Japan. De asiatiska marknaderna mottog åtgärderna positivt och optimismen överspillde i den europeiska handeln. Klockan 16 kom dessutom positiv statistik från USA (ISM) varför två positiva katalysatorer var för handen.

Min förväntning var emellertid en något dämpad handel med hänsyn till att earnings sätter igång på torsdag och månatlig arbetslöshetsstatistik kommer på fredag.

Tekniska nivåer

Stödet @1127 ner och motståndet @1144 upp var avgörande referenspunkter för kvällens handel. Ovan @1144 väntade nästa motståndsnivå @1155,25.

Kvällens höjdpunkter

Den enkla traden var lång över stöd i en stark marknad. Traden kändes dock mer osäker i realtid än i efterhand. SP500 öppnade med ett gap på motståndet och började konsolidera genom att växelvis handlas över och under nivån.

Hur tolkar man en sådan konsolidering? Var traden kort under motstånd (@1144) eller var traden lång över tidigare motstånd och nu följaktligen stöd?

Omständigheter som talade för lång över stöd var det stora gapet som ej kunde fyllas mer än några få tick (gap rule), positiva nyheter från Japan samt sättet marknaden steg på under dagen (trappan). Negativt var att marknaden öppnat vid ett motstånd och inte kunde etablera sig över.

När statistiken väl kom kl 16 ändrades bilden genom att SP500 fortsatte sin konsolidering över motståndet varför utgångspunkten nu var att @1144 var stöd.

Trots vetskapen om detta var det psykologiskt betungande att hålla lång position igenom den 20 minuter långa konsolidering som följde. Trade location är kung. Den som etablerat sin långa position nära @1144 kunde känna mindre press än den som tagit position något högre och fick finna sig i en större stoploss om @1144 bröts.

Vid nästa motstånd @1155,25 syntes samma mönster genom konsolidering under nivån och sedan konsolidering på nivån. Med hänsyn till tiden och kvällen styrka var frågan främst huruvida långa positioner skulle avvecklas och inte om motståndet skulle kortas.

Av en jämförelse med föregående dag då motstånden och stöden respekterades mer exakt följer följande iakttagelser.

1. Hur marknaden uppför sig före ett test är av betydelse i bedömningen av hur man ska agera vid en nivå. I föregående dags handel rörde sig priset hastigt mot motståndet/stödet och när det väl träffades dröjde inte reaktionen. I dagens handel rörde sig priset långsamt och stegvist mot motstånden och den omedelbara effekten av en träff uteblev. Istället konsoliderade marknaden sina framgångar.

2. Även tiden på dagen är av betydelse. En rörelse har större risk att misslyckas i början av dagen än i slutet av dagen.

En ytterligare intressant iakttagelse under kvällen gällde transition patterns. Om inte divergensen är meningsfull så är inte denna typ av set up för handen. Om du måste förstora diagrammet och använda markören för att avgöra om momentum i ticken har ökat eller inte i förhållande till tidigare extrem så är fråga helt enkelt inte om ett transition pattern.

Market Rewind

Nedan följer några tankar om gårdagens handel.

Förutsättningar

Gårdagens nyheter var bättre än väntat Pending Home Sales & sämre än väntat Factory Orders. Min bedömning var att nyheterna inte hade sådant värde att kunde påverka kvällens utfall nämnvärt. Sentimentet var dock ganska negativt. Dollarn hade stärkts vilket många gånger, om än tillfälligt, påverkar råvarupriserna negativt.

Tekniska Nivåer

Närmaste motstånd upp var @1144. Nivån har tidigare varit avgörande i det dagliga diagrammet (dubbel topp) och var en viktig nivå i fredagens handel. Kunde ES etablera sig över @1144 så såg @1153,50 ut som ett rimligt mål. Under @1144 så var fredagens lägsta det sannolika målet.

@1141,5 var fredagens VPOC och således en viktig referens nivå. Likaså var @1138 en betydelsefull nivå utifrån de senaste dagarnas handel.

Support ner var @1131,25 och framförallt @1127,25. Vid senaste testet av @1127,25 hade köparna drivit upp priset med full kraft och lämnat en ”hammare” i dagsdiagrammet vilket gjorde nivån extra intressant.

5m Diagram

1m Diagram med TICK

Orderflödet

Utvärdering

Den enkla traden igår var kort under motstånd (@1144) . Jag uppfattade dock inte marknadens svaghet förrän i efterhand när @1138 bröts neråt.

Generellt upplever jag Support playen, Pullback playen och Transition Pattern playen som mina tre bästa setups. Vid exempelvis en breakout är det inte alltid lätt att avgöra om den är reell eller inte när den händer. I efterhand finns flera ledtrådar i form av volym och köp/sälj tryck. En verklig och framförallt explosiv breakout ger ofta en Pullback play med hög sannolikhet att lyckas.

Vad indikerar indikatorn?

”Anyone who believes markets are rational should spend a day trying to digest and react to the landslide of conflicting data day traders must wade through to make a decision.”

-- James F. Dalton, Markets in Profile

Svårigheten med daytrading är det informations överflöde som tradern utstätts för i den dagliga beslutsprocessen. För att minska informationsflödet och omvandla data till förståelse används vanligtvis diverse indikatorer. Problemet med flertalet av de handelssystem jag tagit del av är att de är endimentionella då de i princip endast utgår från priset.

Ett vanligt intradags handelsystem är exempelvis ett 1-5 min candlestick diagram med floortraders pivots för stöd och motstånd, samt ett eller flera glidande medelvärden med bollingerbands och en pris oscillator (RSI, Stokastik) för handelssignaler. Samtliga dessa hjälpmedel utgår från priset.

Priset är emellertid endast en del i ekvationen. Det är dessutom den minst värdefulla komponenten och är endast ett medel för säljarna att attrahera köpare. Priset ensamt säger inget om värdet, varför vi enbart med ledning av priset inte kan sluta oss till hururvida en vara är billig eller dyr.

"Market action – the buying and selling of stocks – is recorded on the tape. To the uninitiated eye and brain the tape means little – it is simply a confusion of hieroglyphics and figures. To the student however it offers opportunities commensurate with the skill, judgment, study and self-master employed.

The ticker tape is simply a record of human nature passing in review. It is a record giving us the opinions and hopes of thousands of people. We must dismiss from our minds all other facts. Precious few know, or can hope to know, who is buying or selling. We hear that So-and-So is buying; he may also be selling, through another broker. If he wants us to know that he is buying, we should be chary. So, let us disregard hunches and wild conjectures. If he buys and sells, the record of his transactions will be on the tape. We must make our interpretation from the record. So long as we continue to guess who is doing the buying and selling, we shall remain in a sea of confusion.

Tape interpretation depends upon a consideration of the action of the volume. It is not price action, but volume – the amount of money, the supply and the demand – which best tells the story…"

-- Humphrey B. Neill, Tape Reading and Market Tactics, 1931

En transaktion förmedlar fyra bitar data: tid, pris, volym och riktning. Ett handelssystem bör enligt min mening ta hänsyn till samtliga dessa komponenter.

Tiden reglerar tillfällen i marknaden. Ett bra tillfälle varar inte länge. Jämför exempelvis en utförsäljning av plasma TV-apparater: Om priset verkligen är billigt så kommer apparaterna ta slut väldigt fort. Inom trading saknar vanligtvis klockslaget för transaktionen betydelse. Tempot kan dock indikera tillfälle. Den som iakttagit avslutslistan (times&sales) under en topp eller botten vet att dessa vanligtvis sker under hög transaktions intensitet. Det finns ett mindre utbud indikatorer som utgår från tempot. För Ninjatrader kan jag rekommendera Pace-Of-Tape som finns att tillgå på bloggen Trade With The Flow. Thinkorswim tillåter tyvärr inte sina indikatorer att använda data direkt ur avslutslistan. På bloggen Read the Prosectus finns dock en indikator att hämta som tar tiden för bildandet perioder i tick diagram, kallad DaVinci TradeRate. Till inlägget bifogas min variant av DaVinci TradeRate indikatorn, vilken särskilt markerar den största intensiteten relativt de 10 senaste perioderna med blå färg.

Majoriteten indikatorer utgår dock från priset. Eftersom priset i sig inte visar tillfällen i marknaden används diverse matematiska uträkningar för att identifiera avvikelser från fair value. Min personliga favorit är Keltnerkanalen som används för att identifiera paraboliska prisrörelser, dvs. när priset avvikit till sådan grad från tidigare pris att avvikelsen kan anses betydande, samt Hilbert Sine Wave indikatorn. Den senare har populariserats av Barry Taylor på Emini-Watch som förbättrat indikatorn med stöd och motstånds nivåer direkt i diagrammet baserade på indikatorns signalerar om rotation eller trend. Thinkscripter har skapat en kopia för ThinkorSwim för sina betalande medlemmar.

Volymen validerar värdet och kan även indikera klimax, dvs. när köparna eller säljarna uttömt sina resurser. I Ninjatrader använder jag en egen kopia av Barry Taylors Pro-Am indikator. En "fattigmans" variant av denna indikator kan skapas genom att endast notera utmärkande hög volym i tick-charts. Till inlägget har bifogats det skript jag själv använder i ThinkorSwim. Indikatorn färgar stapeln ljusblå om volymen är den högsta av de senaste 10 perioderna. Är volymen den högsta av de 20 senaste perioderna färgas stapeln blå, och om den är den högsta av de 60 senaste perioderna lila.

Slutligen använder jag en indikator för att mäta styrkan i riktningen kallad delta indikator. Delta är nettot av köp minus sälj i en given period. Eftersom ThinkorSwim inte kan använda data direkt från avslutslistan kan inte heller denna indikator skapas för plattformen. Ett alternativ är cash marknadens NYSE $TICK eller den enkla delta indikator jag skapat genom att multiplicera periodens volym med open-close. Även denna finns bifogad inlägget.

Fikis TOS Tape Reading Suite

Sikta... Redo... ELD!

En lyckad affärsmetod är i huvudsak av tre komponenter: en strategi, taktiska överväganden och korrekt mekanik (verkställighet).

Strategin är vanligtvis en hypotes formulerad genom empiriska studier som visar en historisk edge när vissa specifika förutsättningar är för handen. Taktiska överväganden är den diskretionära traderns tolkning av rådande förhållanden och bedömning av om strategin är lämplig att verkställa eller inte.

En historisk studie av SP500 visar exempelvis att 70% av alla gap fylls intradag. En strategi kan således vara att försöka fada gapet vid öppningen. Taktiska överväganden, så som en kraftigt vinklad $tick, en oförutsedd headline, mm, kan dock leda till att tradern inte anser oddsen så fördelaktiga som det empiriska testet visar varför strategin inte sätts i verket.

Den tredje komponenten glöms dock ofta bort. Hur ordern verkställs är ofta avgörande för metodens framgång, i synnerhet vid intradags handel.

Samtliga strategier har, eller bör ha, en trigger, dvs. en sista förutsättning som ska uppfyllas för aktion. För en Gapfill kan triggern exempelvis vara börsen öppning (klockslag). Ytterligare exempel på triggers är specifika prisnivåer och periodens close, mm.

Så snart strategin triggas verkställs ordern genom en av tre metoder: market order, limit order eller stopp order:

Triggern för de två strategier jag redovisat i föregående inlägg (Inside-Out/Outside-In) är periodens close. Fördelen med en rangebar chart är att close antingen motsvarar högsta eller lägsta i perioden varför periodens stängningkurs kan beräknas.

Om 7 av 10 affärer är vinstgivande med target 8 tick/SL 9 tick, och vi i genomsnitt gör 4 affärer per dag blir resultatet per år följande:

4 x 150 dagar = 600 transaktioner; (600 x 0,7 x 8 = 3360 tick) – (600 x 0,3 x 9 = 1620 tick) = 1740 tick (435p = 21 750 usd) – 2640 usd (courtage) = 19 110 usd

När förutsättningarna för att korta är uppfyllda kan följaktligen en stopp säljorder (STP) användas vid förväntad close. Om exempelvis periodens högsta är 1148.25 och priset handlas 1147.50 kan således close förväntas 1147 (5 tick chart). Problemet med en sådan stopp är att den verkställs så snart budet 1147 träffas. Ny period bildas dock inte förrän offerten 1147 träffas varför öppningsperioden i en rangebar chart alltid är 1 tick under/över föregående periods stängningspris.

Genom att lägga en STP riskerar vi således att marknaden gör en revers efter att vår stopp träffats och att setup:en aldrig triggas. Om vi räknar med att varje dag ta minst 1 felaktig affär så påverkas resultatet enligt följande:

150 dagar x 5 tick (Vi stänger positionen om stapeln stänger mot våra förväntningar) = 750 tick (9375 usd + courtage 660 usd = 10 035 usd); Resultat: 19 1110 – 10 035 = 9075 usd

Alternativet är att istället sätta en STP vid den förväntade öppningen, dvs. på 1146.75. Även detta kommer att påverka resultatet negativt eftersom SL nu blir 10 tick och target endast 7 tick:

(600 x 0,7 x 7 = 2940 tick) – (600 x 0,3 x 10 = 1800 tick) = 1140 tick (285p = 14 250 usd) – 2640 usd (courtage) = 16 890 usd

Ovan kan även medföra psykologiska kostnader i det fall öppningspriset blir den följande periodens lägsta. Vid en sådan händelse har kort position tagits i botten av en rotation. Det sämre ingångspriset medför även över lag mer heat.

Om target och SL istället utökas till att motsvara den ursprungliga strategin så ändras vinst-% till det negativa . I exemplet antas att vinst-% minskar från 70% till 60%:

(600 x 0,6 x 8 = 2880 tick) – (600 x 0,4 x 9 = 2160 tick) = 720 tick (187,5p = 9375 usd) – 2640 usd (courtage) = 6735 usd

Istället för att välja en STP order kan en stopp limit order (SLM -1) användas, dvs. så snart nästa period öppnar läggs en limit order vid föregående periods close. Problemet är att ordern inte alltid kommer att verkställas, samt att majoriteten av de missade affärerna sannolikt är vinnare då det talar för större aggressivitet från säljarna/köparna att fill inte erhålls. Om vi missar 1 av 10 affär, som dessutom är en vinnare, ändras ekvationen åter till det sämre. Endast 6 av 9 affärer blir nu vinnare, dvs. 66%, mot tidigare 70%.

600 transaktioner x 0,90 ; (540 x 0,66 x 8 = 2851 tick) – (540 x 0,34 x 9 = 1652 tick) = 1199 tick (299.75p = 14 987,50 usd) – 2376 usd (courtage) = 12 611,50 usd

Outside-In

I föregående inlägg redogjorde jag för Tom Bartons (Electronic Local) initierande handelsmetod Inside-Out. Motsatsen till en initierande affär är en responsiv affär (countertrend). Av Electronic Local bloggen framgår att även dessa affärer ingår i Toms handelsplan. Detaljerna för hur Tom kvalificerar dessa affärer framgår dock inte av bloggen.

Genom reverse engineering har jag skapat en egen strategi för Outside-In affärer. Nedan följer de regler jag uppställer för en sådan affär.

a) Priset måste handlas inom ett fördefinierat stöd/motstånds område.

b) En divergens i Delta ska föreligga.

c) Momentum ska vara med affären.

d) Order flow ska vara med affären.

e) När samtliga förutsättningar är för handen tas position vid periodens close.

f) Absolut SL är 9 ticks, men affären kan stoppas tidigare om order flow dikterar så.

g) Profit tas vid logiska stöd/motstånds nivåer eller mekaniskt efter 8 tick, beroende på volatilitet och om scaling tillämpas. Ett minsta mål om 8 tick ger således drygt en risk/reward om 1:1.

Reglerna är således lika lydiga med de för en Inside-Out affär, med tillägget att delta divergens ska föreligga samt följande twist.

Eftersom Keltner kanalen anger spelplanen så ska priset handlas vid ytterkanalerna för att kvalificera affären. Vidare ska avståndet från ingångspriset till 33 EMA överstiga 8 tick (2p). Om så är fallet är strategin att handla en ny topp/botten förutsatt att en delta divergens föreligger samt 45CCI korsat 200/-200 i rikting med affären. Eftersom kumulativt delta är en eftersläpande indikator ingår inte denna i en Outside-In setup. Istället avgörs eventuella divergenser av delta för perioden och delta momentum. Affären triggas vid periodens close.

Slutligen vill jag framhålla att mina affärer är ever-changing och att ovan strategi inte är färdigutvecklad. Inlägget visar dock hur en egen handelsstrategi kan utformas.

Inside-Out

Det finns två typer av affärer: responsiva affärer och initierande affärer.

Med responsiva, även benämnda countertrend, avses affärer där köparen eller säljaren anser att priset avvikit från fair value i sådan utsträckning att en återgång till värdet är förestående. Som vanligt dikteras fair value av den värderingsmodell spekulanten tillämpar, exempelvis fundamental analys, market profile, eller annan teknisk analys. Eftersom ett responsivt handlande normalt föregår initierande handlande genererar de responsiva affärerna större vinster än initierande affärer. Responsiva affärer är dock svårare att bemästra. Majoriteten toppar och bottnar sker antingen under väldigt kort tid eller under till synes övervägande ensidig handel och kräver således att countertradern fattar ett snabbt beslut eller att tradern tar en position mot ett överväldigande ensidigt sentiment. Toppar och bottnar har vidare en tendens att återtestas vilket ytterligare bidrar till osäkerheten eftersom det kan vara svårt att avgöra om priset kommer vända eller fortsätta trenden.

Med initierande, även benämnda trendföljande affärer, avses affärer där köparen eller säljaren anser att priset kommer förändras inom en snar framtid i riktning med nuvarande momentum. Tradern spekulerar således i ett framtida värde. Eftersom trenden uppenbarar sig först i efterhand så blir den potentiala vinsten lägre än vid en responsiv affär. Fördelen är att en pågående trend är lättare att identifiera än ett trendskifte.

"The Trend Is Your Friend Until It Hits A Bend"

--Albert Edwards, Sociéte Générale

Av natur är jag en responsive trader. Jag har alltid identifierat mig med mellanhanden, dealern. När priset väl har vänt och jag missat positionera mig har jag vanligtvis känt att konkurrensen varit för hård, och att jag hellre tar den motsatta sidan av affären, än att jag positionerar mig över/under det jag upplever är det rätta priset. Detta gäller oavsett om fråga gäller börs eller annan budgivning. Min edge har således varit att fokusera på övriga aktörers exit.

Sedan en tid tillbaka har jag dock nyfiket följt en blogg skriven av en trader med många års erfarenhet, kallad Electronic Local (Tom Barton). Tom började sin karriär som golvhandlare redan 1964. Under sin tid som trader har han varit verksam i skilda tidszoner och handlat ett stort antal marknader (fonds, forex, equities, mm.). I början av 90-talet övergick han till att trada elektroniskt och handlar idag främst med Emini SP500 och DowEuro50 terminen från sin terminal i London.

Genom bloggen, som handlar om hur Tom lär sin 25-åriga dotter Kiki kortsiktig terminshandel, redovisar han de metoder och verktyg han använder i sin handel. Specifika setups redovisas dock inte. Dagligen visar han även de affärer han gjort under handelssessionen.

Tom baserar sin trading på Market Profile och order flow. I fråga om order flow så förlitar han sig dock inte på rå data (orderboken) utan till volume breakdown studier, dvs. indikatorer som visar skillnaden mellan köp och sälj volym (delta), i kombination med 5-tick Rangebar diagram.

Den affärsmetod som Tom i första hand lär ut och rekommenderar nybörjaren är vad han kallar inside-out affärer, dvs. initierande trades.

Jag har under en längre tid SIM:at metoden och på senare tid med framgång använt den live i sådan utsträckning att metoden numera utgör den övervägande delen av min handel. Fördelarna jag upplever är hög win-rate, instant gratification (resultat direkt) och en väl definierad risk.

Metoden är dock inte mekanisk utan kräver att tradern kan värdera marknaden rätt. Som framgår av min blog använder även jag Market Profile för att se sammanhanget. Följande regler uppställs av Tom för affär (så som jag tillämpar metoden).

a) Priset måste handlas inom ett fördefinierat stöd/motstånds område.

b) Momentum ska vara med affären.

c) Order flow ska vara med affären.

d) När samtliga förutsättningar är för handen tas position vid periodens close.

e) Positionen är en multipel av tre delar.

f) Absolut SL är 9 ticks, men affären kan stoppas tidigare om order flow dikterar så.

g) Profit tas vid logiska stöd/motstånds nivåer eller mekaniskt efter 8 tick, beroende på volatilitet och om scaling tillämpas. Ett minsta mål om 8 tick ger således drygt en risk/reward om 1:1.

Electronic Local rekommenderar att metoden tillämpas på endast en timeframe (5-tick Rangebar). För att bedöma det kortsiktiga rättvisa priset används två exponentiella glidande medelvärden, 33/99 EMA. Med Keltner kanalen (30/3) identifieras onormala vertikala rörelser från värdet. Momentum indikeras av oscillatorn CCI (45/6), samt vid enstaka tillfällen av Momentum dots (Displaced SMA). För att läsa order flow används en indikator för delta per period samt kumulativt genomsnittlig delta för 9 perioder (averaged cumulative delta)

Om priset korsar 33 EMA och indikatorerna delta, kumulativt delta och CCI är samstämmiga triggas entry vid periodens close, förutsatt att priset handlas vid en stöd- eller motstånds nivå. Eftersom minsta mål är 8 tick och Keltner kanalen anses visa onormal rörelse så diskvalificeras affären om avståndet mellan ingångspriset och kanalen understiger detta mål.

Nedan följer torsdagens (11/3-10) tillfällen:

1. Första affären hade varit en förlorare. Signalen är solid då den även tar sats från föregående dags HVN 1142.50. Lång 1143,25, logisk target 1145.50 (Gapfill) och SL 1141,50. Senast vid den andra röda periodens close (shooting star) 1142.75 bör affären anses misslyckad.

2. Förutsättningarna för lång uppfyllda men i övrigt olämplig entry, med hänsyn till det lägre deltat (+556) och att de 2 föregående perioderna haft ett ordentligt negativt delta samt en längre tids sidleds handel med priset under Momentum pricken (blå linje) .

3. Kort 1142.75 mot LVN 1144 (shooting star dessutom) .Logisk target är föregående dags lägsta 1139.25. Om mekanisk target 8 ticks hade använts hade affären lyckats med nytt tillfälle för entry vid det 4:de tillfället. Annars hade target träffats senare då SL 1140.50 aldrig träffas.

4. Kort 1142.25 med samma förutsättningar som affär nr 3. En försiktig trader hade kanske väntat och tagit position de efterföljande perioden då signalstapeln föregicks av flera positiva perioder.

5. Kort 1141.50, nu med HVN 1142.50 som stöd. Annars samma förutsättningar som ovan. Affären hade stoppats ut 1142.75 när köpsignal gavs.

6. Lång 1142.75 med target 1146 (föregående dags VPOC). Stöd LVN 1141.75.

7. Kort 1142.25. Följande period stänger på 1141.50. Denna trade tog jag och noterade då en otrolig köpvilja. Perioden noterade trots röd stapel +12520 i delta vilket får betecknas som extremt mycket, varför jag avslutade affären med endast 3 tick profit.

8. Lång 1143.50 med samma förutsättningar som ovan. Target detsamma, alternativt föregående dags högsta notering 1148.

9. Lång 1144 med föregående dags högsta 1148 som target. En försiktig trader hade tagit entry först 1145.25 när rörelsen bekräftades.

Totalt fanns 9 tillfällen, varav 1 olämpligt. Det stora antalet affärer är en följd av torsdagens sidledshandel och låga volatilitet. Under mer "normala" dagar är affärerna mindre till antalet men leder generellt sett till högre profit per affär. En del av att se sammanhanget är just att kunna identifiera dagar med högre/lägre volatilitet och anpassa targets och stopps därefter.

Om profit mekaniskt hade tagits efter 8 tick för samtliga 8 lämpliga affärer utom affär nr 6 (3tick) så hade den totala vinsten uppgått till 7.75 p, dvs. 387.5 USD per kontrakt (6.9% med full margin 5600 USD). Courtaget hade med brokern Mirus uppgått till 35.20 USD för dessa 8 roundtrips.

Avslutningsvis vill jag framhålla att inlägget inte är en rekommendation till handel. Genomgången ovan är vidare en grov förenkling av Electronic Locals handelsmetod och dessutom anpassat efter mitt sätt att trada. För den som önskar fördjupa sig ytterligare rekommenderar jag således electroniclocal.blogspot.com samt den webinarie som finns gratis att tillgå på bloggen.

DOM Flash Exempel

Under dagens handel uppmärksammade jag ett försök att attrahera säljare genom att flasha en större post precis över last price. En dylik skenförsäljning är, i motsats till det initiala intrycket, ett tecken på styrka i marknaden och är antagligen ett sista desperata försök att vända kursen innan stoploss träffas.

Kursen har sekunderna innan fallit från 1144 ner mot 1141.5. I den efterföljande rekylen handlas ES handlas till bid-priset (säljare initierar) 1142. Vid ett svagt tillfälle, när bid-sidan endast visar 10-40 kontrakt och säljarna initierar, går plötsligt ask-priset 1142.25 från 127 poster till 1165 poster. Så snart 1142.25 träffas försvinner posten ur orderboken och ES fortsätter rekylen mot 1143.

Orderdjupet

Kortsiktig spekulation kan många gånger liknas med poker. För den oinvigde framstår båda som ett spel där utgången dikteras av slumpen. Den framgångsrika aktören förklarar emellertid sin "lycka" med strategi och taktik, samt en insikt om risk och sannolikheter.

I Texas Hold'em tilldelas spelaren två kort som bara är synliga för spelaren själv. Beroende på spelarens position vid pokerbordet och hans kort beslutar han om att call, check, raise eller fold. Under de fyra bettingrundor som följer den första given läggs sammanlagt fem kort ut på bordet. Dessa fem kort får nyttjas av alla spelare och kallas på engelska för community cards. Efter den fjärde, och sista, bettingrundan visar de spelare som inte lagt sig sina kort, varefter den starkaste hand som kan skapas av fem kort vinner potten.

Den strategiska och taktiska pokerspelaren beräknar löpande sina odds för att vid en showdown besitta den starkaste handen. Anses inte de två tilldelade korten kunna leda till en framgångsrik hand lägger spelaren istället sina kort. På detta sätt lägger sig en framgångsrik pokerspelare nästan 90 % av alla tillfällen.

Spelarna iakttar dessutom noggrant varandra vid pokerbordet i syfte att bedöma huruvida motspelarna icke verbalt kommunicerar starka eller svaga händer. De försöker även dölja de egna signalerna och till och med förmedla ett falskt kroppsspråk med avsikt att vilseleda motspelarna.

I den kortsiktiga handeln är orderboken vårt forum för att samspela med våra motståndare. Genom att iaktta orderboken eller DOM försöker vi bedöma styrkan/svagheten i marknaden. Orderboken är dock det verktyg som jag anser är minst tillförlitligt.

Det finns tre typer av limit-order spekulanter: värde motiverade spekulanter, pre-committed spekulanter och prismanipulatörer. En värde motiverad spekulant uttrycker sin bedömning om värdet genom sin limit order medan en pre-committed spekulant använder limit orders för att reducera sina transaktionskostnader. I det fall en pre-committed spekulant inte får en fill är denna redo att ta position genom en market order.

En obalans i orderboken orsakad av pre-committed spekulanter bidrar ofta till prisrörelse i samband med att deras aggressivitet ökar medan de försöker få sina orders filled framför konkurrenterna genom att omvandla limit orders till market orders. Om obalansen orsakats av värde motiverade spekulanter visar istället obalansen spekulanternas bedömning av fair value.

Det kan vara svårt att avgöra vilken spekulant som ligger bakom buden i boken. Förekomsten av falska poster i syfte att manipulera priset försvårar vidare avsevärt denna bedömning. Som huvudregel opererar pre-committed spekulanterna i best bid/ask spreaden, dvs. den budgivning som sker närmast det senaste betalda priset. Exempelvis kan i samband med att ett stöd testas bid sidan öka markant i förhållande till ask sidan. I takt med att pre-committed spekulanterna accepterar säljarnas pris bör bid sidan lättas utan transaktioner till bid priset.

Stöd- och motståndsnivåer sammanfaller vidare normalt med peakar i order djupet medan volatiliteten vanligtvis ökar när djupet minskar. Ett tunt orderdjup utgör således en större risk för en position varför försiktighet bör iakttas vid tillfällen med låg likviditet, ex. overnight session.

I fråga om den värde motiverade spekulanten, så flyttar inte denna typ av spekulant lika aktivt sina limit orders varför posterna kan iakttas under handelsdagen och följaktligen användas för att bekräfta nivåer av betydelse i marknaden.

"Those whose words are humble while they increase war preparations are going to advance. Those whose words are strong and who advance aggressively are going to retreat."

-- Sun Tzu, Krigskonsten

Svårigheten är som omnämnt att bedöma om budet är verkligt eller falskt. Den tredje typen av orderboks operatör är prismanipulatören. Ofta framträder de i orderboken i syfte att ge sken av styrka eller svaghet och på så vis provocera till handling. Denna typ av poster läggs normalt på behörigt avstånd från det senaste priset (1-2 nivåer) och kan lätt förväxlas med en värde motiverad limit order. En stor post som plötsligt läggs in i boken indikerar ofta närvaron av en manipulatör. Hade aktören haft för avsikt att ta position hade aktören naturligtvis inte haft anledning att ”trissa” upp priset.

Historisk Data för Excel

Historisk data i olika perioder (daily och minut data) för ES, NQ, TF, YM, CL, $ADD (A-D), $ISSU (AD-Kvoten), $TICK, TNX, VIX och OMXS30G0. Filerna är i .txt format. För att använda datan i Excel så ändra filändelsen till .xls.

Historical_Futures_Data

Excel - For Trading Dummies

I arbetsbeskrivningen för en trader ingår att utföra empiriska studier av historiska mönster och strategier. Mer avancerade handelsapplikationer som NinjaTrader och Market Delta tillhandahåller diverse verktyg för baktester. Excel räcker dock mer än väl för att forumlera enklare hypoteser och strategier.

"Foreknowledge cannot be gotten from ghosts and spirits, cannot be had by analogy, cannot be foud out by calculation"

-- Sun Tzu, Krigskonsten

Jag vill framhålla att historisk sannolikhet inte är en garanti för ett framtida utfall. Studier och baktester bör endast användas för att formulera hypoteser, och inte för att försöka bevisa eller negera en affärsidé. Ett fördelaktigt historiskt utfall bör behandlas som en övergripande strategi och kompletteras med taktiska överväganden och mekaniskt regler. Visserligen förekommer kvant baserad mekanisk handel, men enligt min mening är konkurrensen så hård att retail tradern inte får någon edge enbart genom empiriska studier. Studierna bidrar dock till ett objektivt underlag för affärsbesluten.

Historisk data kan exporteras från diverse handelsapplikationer samt hämtas via diverse gratis och avgiftsbelagda internet sidor. För detta inlägg har historisk data för S&P500 cash indexet hämtats från gratis sidan Yahoo Finans. Vidare så används en engelskspråkig Excel varför formlerna måste översättas om de används i Excel på svenska.

För bästa bild dubbel klicka på klippen.

Beredning av data inför analys i Excel

Exempel 1 – Att utreda den normala dagsrangen för S&P500

Exempel 2 – Att forumlera en hypotes om Mean Reversion vid en Sell-Off

Exempel 3 – Att utarbeta en strategi utifrån ovanstående hypotes

Studien ovan visar att en Sell-Off under bullmarket förhållanden historiskt följts av en positiv dag i 72% av fallen. En dylik studie kan kompletteras med ytterligare utforskningar. Vad var den genomsnittliga avkastningen vid köp i slutcallen på dagen för Sell-Off:en? Hur mycket lägre botten i förhållande till slutkursen har historiskt noterats dagen efter? Genom dessa utforskningar kan slutligen en affärsidé formuleras, exempelvis köp Market-On-Close vid en Sell-Off. Target kan vara Market-On-Close dagen efter och Stoploss den normala spreaden mellan slutkursen och den följande dagens lägsta notering. Resultatet kan även användas som en övergripande strategi, exempelvis genom att korta positioner undviks under föregående dags slutkurs om dagen var en Sell-Off-dag.

Användbara formler och funktioner

Förberedelser

"Chance favors the prepared mind."

-- Louis Pasteur

En viktig del av min trading är förberedelserna innan handeln inleds. Mina förberedelser tar 30-60 minuter och normalt gör jag dessa dagen efter den avslutade handelsdagen. Jag analyserar då ett volym profil diagram sammansatt av flera handelsdagar (composite) samt ett market profile diagram av de senaste handelsdagarna.

Jag märker ut den senaste dagens avslutskurs, samt högsta och lägsta kurs. Desstutom markerar jag dagens VPOC och övriga prisnivåer med utmärkande hög eller låg volym i både dagsdiagrammet och composite diagrammet. Tidigare VPOC:s som inte ännu testats (naked) samt öppna gap markeras särskilt. I de fall en nivå i dagdiagrammet sammanfaller med en utmärkande nivå vid tidigare dagars handel tillmäter jag dessa ett högre värde. Även om jag till övervägande del följer volym profilen noterar jag även s.k. single prints i TPO profilen.

"Attempted Direction: Which Way is the Market Trying to Go? Directional Performance: Is the market doing a good job in its attempts to get there?"

-- James F. Dalton, Mind over Markets

I min analys försöker jag desutom bilda mig en uppfattning om "other timeframers" varit aktiva i marknaden, vem som dominerat handeln (köparna/säljarna) , om värdet ökat eller minskat, om marknaden är trendande eller sidledsgående, mm.

Vidare så forumlerar jag via excel enklare hypoteser. Var dagen snäv eller vid? Vad kan jag förvänta mig av morgondagen? Kan jag indentifiera någon set up inför nästföljande dag? En stor del av de studier jag tillmäpar finns att tillgå under ”Min statistiska samling”.

Slutligen noterar jag klockslag för viktig makro och viktiga rapporter i syfte att inte vara positionerad i marknaden när de presenteras.

När analysen är klar tar jag en print av diagrammen samt markerar ut de nivåer jag anser vara mest betydelsefulla i mitt handels diagram.

"Master Guam said that assessments should be made at home before sending troops abroad. Assessments are the first order of business in military operations. Some say that military operations should be adjusted right on the spot, in confrontation with the opponent, but General Cao Cao says that assessments should be made in headquarters -- this is because it is imperative first to assess the wisdom of the leaders, the strength of the opponent, the lay of the land, and the number of troops; then when the two armies confront on another, the adaptations to be made are determined by the leadership in a manner consistent with these calculations."

-- Zang YuI kommenterar "Krigskonsten" av Sun Tzu

Avslutningsvis vill jag framhålla att ovan nivåer och hypoteser endast ingår i min övergripande strategi. Historisk sannolikhet är ingen garanti för att ett framtida utfall. Mycket kan hända under overnight trade. Dessutom kan nyheter och politiska utspel föranleda ändrade värderingar. Likt vid en militär operation bör således den strategiska planen kompletteras med taktiska överväganden allteftersom handelsdagen fortgår.

EDIT: Inlägget har ändrats genom att ytterligare en bild har infogats.